山東無縫鋼管廠產能壓力遏製盈利彈（dàn）性

山東無（wú）縫鋼管廠產能壓力遏製盈利彈性

山東無縫（féng）鋼管廠（chǎng）產能壓力遏製盈（yíng）利彈（dàn）性

      按（àn）照鐵礦石產（chǎn）能投放的情景假設（shè）,我（wǒ）們預計明年全球鐵（tiě）礦石產能增速約為6.9%,而即使對全球山東無縫鋼（gāng）管廠產量做較為樂觀的假設,2013年山東無縫鋼管廠產量增速也很難超過4%,因（yīn）此鐵礦石供求格局總體是朝著對鐵礦（kuàng）石廠商不利的方向發展。但考慮到明年上半年鐵礦（kuàng）石的產能投放量小於下半年,且鋼產量持續高（gāo）位運行在（zài）明（míng）年上半年仍會延續,預計2013年上半年鐵礦（kuàng）石價（jià）格可能在目（mù）前的水平呈現震蕩、小幅回落的格局。我們對四季度和2013年進口礦均價的假設（shè）分別為120、125美元/噸（dūn）,對應四季度環比漲幅6%,2013年同比跌幅為2%。

　　在下遊（yóu）需求企穩、鋼價震蕩、礦價可能小幅下跌的背景下,預計2013年山東無縫鋼管（guǎn）廠行業盈利將會好轉,並有望實現扭虧為盈。但我們認為行業盈利彈性不足,難以反彈至（zhì）2011年的（de）水平（píng）。盈利彈性不足主要是由於（yú）:

　　(1)產能壓力;

　　(2)中間需（xū）求不濟;

　　(3)出口壓力。

　　維持行業“同步大市-A”的（de）投資評級。建議關注:

　　(1)在細分領域擁有較高的市場份額、管理優秀的公司,如新（xīn）興鑄管、方大特鋼;

　　(2)景氣上升周期的鋼管子行業公司。
　　風險提示:

　　(1)316l不鏽鋼管（guǎn）需求下滑導致（zhì）行（háng）業盈利繼續尋底;

　　(2)產能擴（kuò）張速（sù）度超出我們預期。

     預計2013年我國新增山東無縫鋼管（guǎn）廠產能約（yuē）4000萬噸左右,增速為4.3%,新增產能增（zēng）速進一步放緩。考慮到山（shān）東無縫鋼管（guǎn）廠需（xū）求已經企穩,山東無縫鋼管廠行業的產能利用率有望維持在相對穩定的水平。

　　我們認為本輪鐵礦石價格上漲主要是源於四方麵的原因:

　　(1)國內和國際鋼產量持（chí）續高位運行;

　　(2)鋼廠補充原材料庫（kù）存;

　　(3)貿易商（shāng）惜售的情緒（xù）;

　　(4)印度限（xiàn）製鐵礦石（shí）出口（kǒu）,四季度我國進（jìn）口印度鐵礦石的（de）占比降（jiàng）至不到1%。